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平安证券-恒立液压-601100-液压油缸龙头地位稳固

作者:小美斗地主

  :需求下滑。挖机油缸举动公司重要产物,与下游工程呆滞行业亲密闭连,倘使工程呆滞需求明显下滑,公司挖机油缸生意将随之下滑。3)地铁摆设投资增速下滑。公司非标油缸下游需求搜罗盾构机、高端海工海事、起重系列类,此中盾构机油缸是近几年拉长的重要动力。倘使我国地铁等轨道交通摆设投资增速下滑,盾构机需求。”

  1.投资重点事项:公司披露2020年年报和2021年1季报,2020年公司完毕收入78.55亿元(同比+45.09%),完毕归母净利润22.54亿元(+73.88%)。

  6.(1)公司液压油缸搜罗挖机油缸和非标油缸,2020年公司挖机油缸完毕收入31.27亿元,同比拉长42.96%,小美斗地主,与挖机行业增速基础一概,公司挖机油缸龙头位子稳定;公司非标油缸完毕收入13.70亿元,同比拉长1.25%,增幅较低重倘使受海表起重机油缸生意拖累影响。

  7.(2)2020年公司中大挖泵阀商场份额迅速擢升;正在非挖范围的高空功课车、水泥泵车和起重机范围也完毕了大量量装机,于是液压泵阀生意完毕迅速拉长。

  8.(3)公司液压体系的测尝尝验台、重工、海工三大版块成形,测尝尝验台、盾构机液压体系突破了海表垄断,完毕了进口取代,液压体系生意得以高速拉长。

  12.(1)液压油缸、液压泵阀、液压体系毛利率大幅擢升,一方面是由于公司范畴效应凸显,另一方面是由于公司正在产能严重的情景下实行了产物机闭优化。

  13.(2)配件及铸件毛利下滑较多重要由于铸件二期参加较大,陈诉期内产能未全体开释,本钱压力较大。

  18.咱们估计2021年挖机行业增速将不低于20%,老手业拉长和进口取代双重逻辑胀吹下,公司2021年事迹希望延续较高拉长。

  19.投资提倡:鉴于行业景心胸韧性较强以及公司液压泵阀市占率擢升超预期,咱们上调公司盈余预测,估计2021-2023年公司完毕归母净利润30.79亿元、37.88亿元、45.31亿元(2021-2022年前值为24.15亿元、27.39亿元),对应该前股价的市盈率分裂为35倍、28倍、24倍。

  20.公司举动国内液压油缸和液压泵阀龙头,受益于行业景气向上,及新产物排泄率擢升,事迹发展性希望延续,庇护“猛烈举荐”评级。

  24.挖机油缸举动公司重要产物,与下游工程呆滞行业亲密闭连,倘使工程呆滞需求明显下滑,公司挖机油缸生意将随之下滑。

  26.公司非标油缸下游需求搜罗盾构机、高端海工海事、起重系列类,此中盾构机油缸是近几年拉长的重要动力。

  27.倘使我国地铁等轨道交通摆设投资增速下滑,盾构机需求随之下滑,公司非标油缸生意拉长将不达预期。

  29.公司最新开采的液压泵阀生意重要角逐敌手为海表巨头,倘使公司再造意开采不足预期,将导致满堂事迹拉长速率放缓。

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